Swap de retorno total O que é um swap de retorno total Um swap de retorno total é um contrato de swap em que uma parte faz pagamentos com base em uma taxa definida, fixa ou variável, enquanto a outra parte faz pagamentos com base no retorno de um ativo subjacente. Que inclui tanto a renda que gera quanto os ganhos de capital. Nos swaps de retorno total, o ativo subjacente, referido como o ativo de referência, geralmente é um índice de ações, empréstimos ou títulos. O ativo é de propriedade da parte que recebe o pagamento da taxa fixa. Carregando o jogador. BREAKING DOWN Troca de retorno total Os swaps de retorno total permitem que a parte que recebe o retorno total ganhe exposição e se beneficie de um bem de referência sem realmente possuí-lo. Esses swaps são populares com fundos de hedge, porque eles recebem o benefício de uma grande exposição com um desembolso de dinheiro mínimo. As duas partes envolvidas em um swap de retorno total são conhecidas como pagador de devolução total e receptor de retorno total. Mecânica dos Swaps de retorno total Em um swap de retorno total, a parte que recebe o retorno total recebe qualquer receita gerada pelo ativo e benefícios se o valor do bem se valorizar ao longo da vida do swap. Em contrapartida, o receptor de retorno total deve pagar ao proprietário do imobilizador a taxa definida durante a vida do swap. Se o preço dos ativos cair sobre a vida dos swaps, o receptor de retorno total será obrigado a pagar ao proprietário do imobilizador o valor pelo qual o ativo caiu no preço. Em um swap de retorno total, o receptor assume risco sistemático, ou de mercado, risco e crédito. Por outro lado, o pagador perde o risco associado ao desempenho da garantia de referência, mas assume a exposição de crédito a que o receptor pode estar sujeito. Exemplo de permuta de retorno total Assuma que duas partes entrem em um swap de retorno total de um ano em que uma parte recebe a Taxa Aberta Interbancária de Londres, ou LIBOR. Além de uma margem fixa de 2. Por outro lado, a outra parte recebe o retorno total do Índice Standard Poors 500 (SP 500) em um montante principal de 1 milhão. Se a LIBOR for 3.5 e a SP 500 se valorizar por 15, a primeira parte paga a segunda parte 15 e recebe 5.5. O pagamento é compensado no final do swap com o segundo recebendo um pagamento de 95.000, ou (1 milhão x 15 - 5.5). Suponha que o SP 500 cai em 15, em vez de apreciar por 15. A primeira pessoa receberia 15, além da taxa LIBOR mais a margem fixa. O pagamento compensado para o primeiro partido seria de 205.000, ou (1 milhão x 15,5). Swaps de equivalência de capital como alternativa à negociação de ações Nos últimos anos, os equity swaps surgiram como uma das séries de produtos derivados de capital que estão cada vez mais Parte integrante da forma como os hedge funds ganham exposição aos mercados globais. A crescente popularidade dos equity swaps é sustentada por muitas vantagens, seja quando são usadas isoladamente ou em combinação com outros produtos e serviços mais tradicionais oferecidos por um intermediário principal. Os swaps de capital (e outros derivativos patrimoniais) fornecem exposição sintética a ações físicas. Em um equity swap, o retorno sobre a ação subjacente é trocado por um retorno com base em uma taxa de juros de referência ou rendimento. Os swaps de equidade são convencionalmente documentados sob o Acordo de Mestrado da International Swaps amp Derivatives Association (ISDA) e agendamentos para esse acordo. Sob um equity swap, o Equity Amount Payer (conforme definido na documentação ISDA) pagará o retorno econômico sobre o título subjacente. Este retorno é baseado em um preço de referência. O retorno é pago em uma data ou datas de reposição especificadas. O Pagador de Taxa Fixa ou Fixa (a outra parte no equity swap) paga um valor com base em uma taxa de juros de referência ou em uma taxa fixa. Esse valor é acumulado ao longo do prazo do swap. Os clientes de troca de capital da Deutsche Banks incluem instituições e fundos de atacado, bancos, hedge funds, corporações e indivíduos de alto patrimônio líquido. Os swaps de capital são favorecidos por contrapartes, como os hedge funds, uma vez que o produto lhes permite atingir os benefícios econômicos da propriedade de ações sem o custo e a despesa das consequências da propriedade, como altas taxas de custódia em cada jurisdição para deter partes no relevante Sistema de compensação, ter que manter registros, monitorar ações corporativas e realizar reconciliações regulares. Para gerenciar essas conseqüências, os acionistas institucionais tradicionais têm que empregar pessoal de operações e executar um back office. As contrapartes de troca evitam essas conseqüências e conseguem economias de custos ao fazê-lo. Além disso, pode haver alguns benefícios fiscais para certos detentores de equity swaps na manutenção de uma exposição sintética a ações em vez de uma exposição direta. Como o contrato de swap é um contrato derivado de OTC com documentação ISDA (não envolvendo uma posição absoluta no patrimônio líquido subjacente), um benefício imediato é que ele não vincula o balanço como seria com uma posição patrimonial absoluta. Assim, os swaps de capital podem ser usados como uma maneira simples e econômica de obter alavancagem. Alguns fundos de hedge podem e utilizam permutas de equivalência patrimonial para esse propósito. Mas uma razão igualmente convincente, particularmente para aqueles fundos que não empregam alavancagem, é para a economia de capital que os swaps podem oferecer nos custos de transação. Isto é especialmente valioso para os fundos que executam uma estratégia que envolve um volume muito alto de transações, como a arbitragem estatística ou a negociação de ações de curto prazo, sempre que a necessidade de manter os custos de transação sob controle é fundamental para o desempenho. A capacidade de tirar proveito do músculo financeiro dos provedores de swap é vital para minimizar o arraso no desempenho criado por esses custos. À medida que os equity swaps se tornaram cada vez mais populares com esses fundos, o mercado tornou-se mais sofisticado ao encontrar formas de reduzir os custos de transação. Entre os refinamentos que foram introduzidos por provedores de serviços principais, como o Deutsche Bank, são processos contratuais inovadores para reduzir a documentação do mercado OTC e os sistemas de fluxo de caixa a serem combinados em pagamentos programados por facilidade operacional. Às vezes, a negociação através de equity swaps é conhecida como corretora primária sintética - com o contrato de swap implementado como um substituto do empréstimo para alcançar uma posição curta ou financiamento de capital para obter alavancagem no lado longo. Muitos hedge funds usam este serviço de corretagem principal sintético como parte de um contrato de corretagem principal de serviço completo - com equity swaps usados lado a lado com empréstimo de ações e outros serviços para partes específicas de suas carteiras. Como os equity swaps são um instrumento derivado do balcão, ter a documentação adequada no lugar e ser confortável com sua contraparte é extremamente importante. Tal como acontece com qualquer derivado OTC, a classificação de crédito é um fator chave na sua escolha da contraparte - o que dá uma vantagem significativa aos corretores principais, como o Deutsche Bank, que possui uma classificação de crédito AA-AA3AA-. Quando o Deutsche Bank executa equity swaps, podemos exigir que nossa contraparte ofereça garantias. O montante da garantia depende da contraparte e do swap subjacente ou subjacente. Cada parte em um equity swap tem uma exposição de crédito para o outro. Se a ação subjacente aumentar no preço, o pagador de ações é obrigado a efetuar um pagamento referente ao aumento e, inversamente, se a ação subjacente cai, o pagador de ações tem direito a receber um pagamento. Assim, quando o preço das ações cai, há risco de crédito para o pagador da equidade, e quando ele sobe, do outro lado. Isso é atenuado pela colateralização sendo ajustada em linha com os movimentos de preços nas ações subjacentes. No entanto, cada vez mais, dentro de um banco de investimento totalmente integrado, como o Deutsche Bank, há um requisito para fornecer métodos mais eficientes de monitoramento de requisitos de garantia em toda a gama de OTC e outros produtos de financiamento oferecidos. Embora isso tenha sido relativamente direto em produtos baseados em ISDA, a integração de produtos não-ISDA, como a corretagem principal, adiciona uma nova dimensão. A solução Deutsche Banks para isso é um novo produto inovador, o db Xmargin, que monitora os requisitos de garantia em toda uma gama de produtos derivados derivados do Deutsche Bank em ações e renda cada vez mais fixa. Outros refinamentos no ano passado, ou então, continuaram a facilitar os encargos operacionais para os gestores de hedge funds. Um, por exemplo, é um relatório customizado na web de carteiras com preços marcados a mercado. Outra é a flexibilidade para negociação termos a ser padronizados por estratégia ou personalizado por comércio. Hoje em dia, a negociação de swaps de ações pode ser realizada com conectividade perfeita para sistemas de negociação de programas e execução eletrônica - um serviço chave para fundos que geram ordens automáticas regulares e em grande escala. O Deutsche Bank posicionou seu produto de equity swap para que ele seja totalmente incorporado na infra-estrutura comercial da empresa, para tornar a execução tão perfeita quanto possível. Só conseguimos alcançar isso continuando a reforçar o nosso ethos, desde as vendas até a liquidação, na busca da eficiência. Os swaps de capital podem, portanto, ser usados isoladamente como um substituto para negociação de ações, mas também em conexão com uma ampla gama de outros serviços, de acordo com os requisitos do fundo. Suas vantagens são múltiplas e seu recurso reside na flexibilidade. Para obter mais informações sobre Prime Services para hedge funds, clique aqui
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